1、自動化環(huán)節(jié)2016年完成了較多的外延并購，資產(chǎn)并表對整體利潤增速有所貢獻。扣除這一部分影響后，環(huán)節(jié)大部分標的仍有較好增長，這主要受益于：1)去年電動車產(chǎn)量繼續(xù)保持大幅增長，自動化企業(yè)的驅(qū)動業(yè)務(wù)顯著放量，如合康新能、藍海華騰等;
2)地產(chǎn)回暖帶動傳統(tǒng)自動化設(shè)備需求出現(xiàn)小幅回升，市場份額向龍頭集中趨勢則愈發(fā)明顯。以匯川為例，公司去年前三季度工業(yè)自動化相關(guān)產(chǎn)品新增訂單達到23億，同比增速26%左右，超年初市場預期。而排除上述兩項刺激外，電動車業(yè)務(wù)未取得有效突破的自動化二線企業(yè)業(yè)績增速明顯落后，分銷類企業(yè)則表現(xiàn)最差。對于2017年，我們認為傳統(tǒng)自動化市場的反彈可以維持1-2個季度，龍頭份額提升的趨勢仍會持續(xù);電機電控市場增量將主要由商用車向物流車轉(zhuǎn)移，總體需求保持增長，但增速較2016年下降。
2、充電樁市場2016年表現(xiàn)為兩大特征：1)電網(wǎng)內(nèi)招標量低于預期，但網(wǎng)外需求提升仍較好;2)設(shè)備價格下滑較為明顯?？傮w而言，行業(yè)整體增長低于預期，和順電氣、奧特迅等主要依靠外購核心零部件，再組裝銷售的企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)一般。環(huán)節(jié)內(nèi)業(yè)績增長較好的公司主要為中恒電氣、科士達等龍頭標的，這一方面是因為公司可自產(chǎn)充電樁核心模塊，保障了盈利水平;第二則是自身其他主業(yè)增長較為穩(wěn)健。判斷2017年電網(wǎng)公司充電樁招標量會有所提升，但僅部分龍頭企業(yè)可受益。
3、高壓環(huán)節(jié)內(nèi)部分企業(yè)2015年前三季度業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，主要是受累于電網(wǎng)審計、人事調(diào)整等因素影響，設(shè)備交貨出現(xiàn)明顯延遲。這一情況在2016年持續(xù)改善，全年板塊錄得恢復性增長。分企業(yè)來看，可注意到國網(wǎng)系下屬龍頭公司增速排在前列(長高集團增速最高主要因2016年凈利潤中有接近4000萬增量來自光伏EPC)，這一方面是受益于傳統(tǒng)高壓設(shè)備招標保持平穩(wěn)的趨勢中，網(wǎng)內(nèi)企業(yè)的份額略有提升;另一方面則受益于特高壓工程在2016年進入交貨高峰期。